又是亏钱的一天

记得去年时，这一幕也曾出现，只不过当时的主角是一度被神话的量化基金：

小师妹当时点评过，量化的优势就在于市场横盘震荡时的状态，一旦市场出现单边行情，优势就会消失。在我看来，任何策略都有其优势和劣势，所以，业绩只是评判基金经理的一个角度，选择基金，最重要的还是对基金经理的投资理念和策略有足够的了解和信任，业绩只是基金管理人理念和策略的外化体现。事实上，任何人的任何一笔投资，都多少有一些运气的成分，只不过这个比例是多还是少而已。

有时候一笔交易赚钱，不一定是策略本身有多高明，有可能只是刚好搭上了顺风车而已，投资中的任何一个变量出现微调，结果就有可能出现偏差。

比如经常有人说交易中一旦出现对数（比如22.22或66.66等），就将会是这家公司的短期顶部。但事实上，参与这家公司短期交易的人何其多，说不定有个大户，在卖出的时候错下了一个买单，正好造成了这个“短期顶部”的价格，你要怎么解读呢？所以，不管基金管理人带来的结果是什么，我们都应该自己有一套逻辑和判断的原则，最重要的是考虑清楚，别人的理念和策略，未来是否有效。至少就我自己的观察和理解来说，基金行业的长期规律是，好做不好发，好发不好做。每次新基金发行很火需要抢购时，往往不是好的入场点，甚至多数都为基金经理向投资者道歉埋下了伏笔。而每次行情冷清时，不管是股票，还是基金产品，却可以开始考虑长期布局了。所以，当我看到别人说，股市涨到多少点时就有关注价值了，我都会说：真巧，我看法正好相反，我觉得3000点附近没什么风险，但如果在3000点以下出现暴跌，却往往是大笔买入的时候。一切不着急，慢慢来就好……

02

干货

仓位变动：100% → 100%

市值变动：59.3→ 57.7w

模拟操作：无

今天几个主管部门表态，允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。

预售监管资金是开发商存入银行专用监管账户，只能用作相应项目建设，不得随意支取、使用的资金，用来保障房产项目能够如期交付用的。

这个政策是指，开发商可以按照向银行申请出具保函，然后提取30%的预售金用来周转。

我解读就是地产利好，再解读就是保交房，昨天讲过的。

有人说，房产断供是因为老百姓手里没钱了，是房价下跌了。

我觉得这个说法不对，至少不够普遍。

一般来说，作为固定资产，中国老百姓对房产的价值认可度还是非常高的，对于多数人来说，其主要功能并不是投资，所以能够还贷的肯定咬牙也会还，当然确实有些人短期有困难，这个应该还是可以和银行沟通协商解决的。

至于房价下跌就不还了，可能没搞清楚房贷的性质，买房人签了住房贷款后，相当于银行直接借了一笔钱给买房人，然后这笔钱给开发商，开发商把房子给你了。

不管房价涨跌，买房人欠银行的是购房款，如果欠银行的钱不还，可以预见的是，银行起诉买房人，结果就是断供必输且面临巨额的律师费，月供，罚息，受理费，保全费等等……

想无视法院判决也可以，就是当老赖，这意味着名下不能有任何资产，甚至出门消费基本都要用现金，对对于任何一个习惯了城市生活的人来说，都是巨大的挑战。

说远了，关于救地产，我昨天已经聊过，我认为国家出手是应该且必要的，但投资的角度，要不要参与，就要谨慎评估了。

当年乐视出问题后疯狂甩卖资产时，融创老板信心满满的接手乐视的烂摊子，被市场一片追捧，股价也走向了一片繁荣。

而最近，这家公司却因为重大事项要公告，将其名下的多只债券和股票都进行了停牌处理，当然了，股价我们也可以感受一下：

很多人说股市有周期，万物有周期，确实，企业经营也同样有周期，可怕的是，股市和经营的周期重合时，管理层失去敬畏，以为自己无所不能，决策不再谨慎时，就很容易为自己埋下大雷。不仅仅是地产，很多过去赚了钱的企业，大张旗鼓搞多元化，胡乱并购，都很容易陷入这种所谓的“赢家诅咒”里。不止我们普通人，就连号称比巴菲特更有智慧的芒格，也因为在可口可乐上尝到甜头后，对可口可乐的判断也错得离谱：

“它（可口可乐）如今的资产是1250亿美元，它的价值每年只要增长8%，2034年就能达到两万亿美元。从现在开始，它的销量只要每年增长6%，到2034年就能达到29200亿瓶。”

事实上，按照芒格的预测，可口可乐2019年应该有2875亿升的销量，但是真实销量是1750亿升，为预期的60%，而可口可乐的市值2652亿美元，年复合增速大概是3%，远低于芒格8%的估计值。我还是那句话，有时候公司的经营，投资的盈利，有可能只是碰巧赶上了时代的红利，这个红利的可持续性，需要好好评估。对于企业的增长和投资的收益来说，保持增长可以，但持续高增速的空间，却往往有限。对于多数人来说，保持合理预期，是最重要的功课。

好了，今天就聊到这